Vinamilk – Duy trì tăng trưởng (MUA, 99.000 VND - MT 128.000, Thực phẩm, VNM HSX)

§         KQKD 2012. Doanh thu công ty mẹ tăng 23% n/n đạt 26,8 ngàn tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế tăng 39% đạt 5,8 ngàn tỷ đồng, tương đương EPS 6932 đồng.

§         Lợi nhuận biên gộp mở rộng. Tỷ suất lợi nhuận biên gộp cả năm 2012 tăng 3,4 điểm phần trăm đạt 34%, chủ yếu nhờ giá bột sữa nguyên liệu thấp hơn cùng kỳ

§         Tăng sản lượng tiêu thụ 20%. Chúng tôi dự báo nhà máy sữa Việt Nam ở Bình Dương sẽ đi vào hoạt động trong Q2/2013 giúp gia tăng sản lượng tiêu thụ trong năm 2013 thêm 20%. Nhà máy này có công suất bằng 9 nhà máy hiện tại của VNM. Hơn nữa, tiêu thụ sữa bình quân đầu người ở Việt Nam vào khoảng 16kg, vẫn rất thấp so với Thái Lan (40kg), Trung Quốc (28kg), và khu vực asia (97kg).

§         Dư báo 2013. Doanh thu và LNST dự báo năm 2013 của VNM lần lượt đạt 35 ngàn tỷ (+27% n/n) và 7 ngàn tỷ đồng (+21% n/n). LNST dự báo năm 2013 tăng thấp hơn doanh thu do CPQLBH tăng thêm 1 điểm phần trăm.

§         Duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 128.000/cp. Cổ phiếu VNM đang được giao dịch ở mức P/E kỳ vọng 12x, thấp hơn 45% so với bình quân các công ty cùng ngành trong khu vực. Giá mục tiêu 128.000 đồng/cp của chúng tôi dựa trên 15,3x PE bình quân của VNM trong 3 năm, cao hơn giá thị trường 30%.

Vui lòng nhấp vào đây để xem  toàn bộ bản tin MBKE 

     *Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ bản tin