Vietcombank - Lợi nhuận tiếp tục giảm (GIỮ, 23.400 VND, MT 23.800 VND, Ngân hàng, VCB, HSX)

o      VCB công bố lợi nhuận ròng hợp nhất 9T2012 giảm 4% n/n, đạt 3.354 tỷ đồng, so với mức tăng trung bình 2% của các NH lớn niêm yết khác.

o      Thu nhập lãi giảm 7%n/n mặc dù dư nợ cho vay khách hàng tăng 20%n/n do tỷ lệ lãi biên giảm 90 điểm cơ bản n/n xuống còn 3,2% trong 9T2012.

o      Thu nhập ngoài lãi tăng gấp 3 lần so với 9T2011, tuy nhiên, mức tăng đột biến này do trong 9T2011 VCB đã ghi nhận môt khoản lỗ lên tới 1.200 tỷ đồng (tương đương 10% LNTT của 9T2011) như một loại “chi phí khác”, mặc dù thực chất đây là chi phí huy động vượt trần và lẽ ra phải được tính vào chi phí lãi.

o      Chi phí dự phòng tiếp tục tăng 52%n/n. Trong quý 3/2012, VCB đã trích hơn 1.000 tỷ đồng từ dự phòng để đẩy mạnh xử lý các khoản nợ còn tồn đọng, đưa tỷ lệ nợ xấu của VCB giảm từ mức 3,9% tại 9T2011 xuống 3,4% tại 9T2012.

o      Chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng của VCB cho năm 2012 và 2013. Ngoài ra, do tăng trưởng lợi nhuận không theo kịp mức tăng vốn chủ sở hữu (tăng 40% sau đợt phát hành cho Mizuho), ROE của VCB đã giảm từ mức trung bình 17% xuống 12%. Cổ phiếu VCB đang giao dịch ở mức P/E và P/B 2013 lần lượt là 11,8 và 1,3 lần. Khuyến nghị Giữ.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

*Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ báo cáo