Đạm Phú Mỹ – Kỳ vọng cổ tức cao (GIỮ, 45.700 VND - MT 41.800, Phân bón, DPM HSX)

• Doanh thu cả năm 2012 đạt 13,3 ngàn tỷ đồng (tăng 44%n/n) nhờ vào tăng sản lượng phân phối đạm Cà Mau. Tuy nhiên, LNST lại giảm 2,8% n/n, đạt 3 ngàn tỷ đồng.
• Giá khí gas tự nhiên, chiếm 65% giá thành sản xuất của DPM, tăng 40% lên mức 6,43 $/mm BTU kể từ đầu năm 2012, làm cho lợi nhuận biên gộp của phân đạm Phú Mỹ sụt giảm từ 59% trong năm 2011 xuống còn 37% trong năm 2012.
• Giá urê được kỳ vọng duy trì quanh mức $420/tấn, giảm khoảng 10% so với giá bình quân cả năm.
• Với lượng tiền mặt cao (270 triệu USD) và nhu cầu giải ngân trong các năm tới không đáng kể, chúng tôi cho rằng DPM sẽ thực hiện chính sách trả cổ tức cao trong các năm tới. Kỳ vọng tỷ lệ cổ tức/lợi nhuận (Dividend payout) có thể lên đến 80%, tương đương khoảng 5.000 đ/cp hay tỷ suất lợi tức là 11-12%.
• Doanh thu và lợi nhuận dự báo cho năm 2013 giảm 30%, lần lượt đạt 9,4 ngàn tỷ và 2,1 ngàn tỷ đồng. Tuy nhiên, cổ phiếu DPM đang giao dịch ở mức P/E 8,2 lần, thấp hơn 30% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Ngoài ra với kỳ vọng cổ tức cao sẽ làm động lực tăng giá cho DPM.

Vui lòng nhấp vào đây để xem  toàn bộ bản tin MBKE 

     *Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ bản tin