CTCP Kinh Đô - KQKD tốt nhưng CPBH vẫn cao (GIỮ - 51.000 VND, Thực phẩm, KDC, HSX)

-        Kinh Đô công bố kqkd 6T13 với LNST hợp nhất đạt 78 tỷ đồng so với khoản lỗ 8,7 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu 6T13 tăng 10% n/n đạt 1.706 tỷ đồng. Cần lưu ý rằng KDC đã ghi nhận khoản lỗ 71 tỷ do thoái vốn các khoản đầu tư tài chính trong Q2/12. Loại trừ khoản bất thường này, hoạt động kinh doanh chính của KDC vẫn tăng trưởng 41% n/n.

-        Lợi nhuận biên gộp tốt lên nhưng CPQL&BH đáng lo ngại. Lợi nhuận biên gộp của KDC trong 6T/13 tăng 100 điểm cơ bản lên 39,2%. Tuy nhiên, tỷ lệ CPQL&BH/DT vẫn đang ở mức cao trên 32% trong 6T13. Tỷ lệ này liên tục gia tăng (từ 18% trong 2009 lên 25,3% trong 2010, 30% trong 2011 và 31,4% trong 2012) là điều đáng lo ngại, đặc biệt là khi so sánh với Vinamilk, tỷ lệ này chỉ vào khoảng 10%. Phân tích độ nhạy của chúng tôi chỉ ra rằng khi tỷ lệ này giảm 1 điểm phần trăm sẽ giúp EPS tăng thêm 5%.

-        Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận của KDC lần lượt tăng 14% và 41% đạt 4.873 tỷ đồng và 501 tỷ đồng. Giá cổ phiếu KDC đã tăng khoảng 20% trong tháng vừa qua đã phản ánh hết kỳ vọng tốt của mùa trung thu. KDC đang được giao dịch ở mức PE kỳ vọng khá cao là 17 lần so với tăng trưởng EPS bình quân trong 3 năm tới khoảng 20%. Duy trì khuyến nghị GIỮ.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

       *Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ bản tin