Đạm Phú Mỹ - Kỳ vọng cổ tức cao (Nắm giữ, 40.800 VND, MT 41.800 VND, Phân bón, DPM, HSX)

-          Doanh thu 6 tháng đầu năm của DPM đạt 6.100 tỷ đồng (giảm 14%n/n) do DPM đã ngưng phân phối đạm Cà Mau từ cuối năm 2012. LNST lại giảm 17% n/n, đạt 1.602 tỷ đồng chủ yếu do thu nhập tài chính ròng giảm 27% n/n còn 223 tỷ đồng.

-          Giá urê trên thế giới trong 6T/13 giảm khoảng rất mạnh (xem đồ thị) do lực cầu yếu và nguồn cung tăng mạnh do có nhiều nhà máy mới đi vào hoạt động và hầu hết các nhà máy đề đạt hiệu suất sử dụng cao. Mức giá ure vào khoảng 310 usd/tấn hiện nay đang rất gần với giá vốn của nhiều nhà sản xuất phan đạm. Vì thế chúng tôi kỳ vọng giá phan đạm khó có thể rớt sâu hơn nữa. Cần lưu ý rằng giá bán bình quân của DPM hiện vẫn đang được duy trì ở mức cao như năm ngoái. Công ty giải thích là nhờ vào uy tín và chất lượng của công ty. Tuy nhiên chúng tôi vẫn thận trọng dự báo giá bán bình quân cả năm của DPM giảm 10%.

-          Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận của DPM trong năm 2013 giảm 14% và 15%, lần lượt đạt 11,4 ngàn tỷ và 2,5 ngàn tỷ đồng với dự báo thận trọng giá bán bình quân sẽ giảm khoảng 10%. Tuy nhiên, cổ phiếu DPM đang giao dịch ở mức P/E 6,1 lần, thấp hơn 30% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Ngoài ra với kỳ vọng cổ tức cao sẽ làm động lực tăng giá cho DPM.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

       *Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ bản tin