Ngân hàng Á Châu - Lỗ nặng từ vàng (GIỮ, 14.800 VND, MT 15.300 VND, Ngân hàng, ACB, HSX)

• Lợi nhuận hợp nhất 9T giảm 48%n/n. ACB công bố KQKD hợp nhất 9T/2012 đạt 1.087 tỷ đồng, giảm 48%n/n, mức giảm nhiều nhất trong số các NH lớn đang niêm yết. Nguyên nhân chủ yếu do ACB ghi nhận khoản lỗ lớn khi buộc phải đóng trạng thái vàng theo quy định của NHNN và tiếp tục tăng mạnh chi phí hoạt động và chi phí dự phòng.
• Tính trong 9T/2012, thu nhập lãi của ACB tăng 13%n/n chủ yếu nhờ tỷ lệ lãi biên tăng 37 điểm cơ bản n/n lên 3,8%. Trong khi đó, tổng dư nợ giảm 19%n/n (bao gồm dư nợ cho vay khách hàng tăng nhẹ 3%n/n và cho vay liên ngân hàng giảm mạnh 50%n/n)
• Thu nhập ngoài lãi giảm từ lãi 348 tỷ trong 9T2011 xuống lỗ 376 tỷ trong 9T2012 chủ yếu do khoản lỗ từ kinh doanh vàng lên đến hơn 1.250 tỷ đồng khi ACB đóng trạng thái vàng theo quy định của NHNN.
• Chi phí tăng mạnh. Chi phí hoạt động 9T2012 tăng 50%n/n và chi phí dự phòng tăng 90%n/n so với mức tăng lần lượt 11% và 27% của các NH khác.
• Giữ nguyên khuyến nghị Nắm giữ. Mặc dù lợi nhuận năm 2012 dự báo sẽ giảm 45%n/n, tuy nhiên chúng tôi cho rằng khoản lỗ lớn từ vàng sẽ không lặp lại trong những năm sau do NHNN đã ra qui định ngưng toàn bộ các hoạt động rủi ro liên quan đến vàng. Do đó, lợi nhuận 2013 có thể tăng trở lại ở mức 37%n/n. Cổ phiếu ACB đang giao dịch ở mức PE và PB 2013 là 5,7 và 1,1 lần.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

*Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ báo cáo