KEVS 20100709 DPM bao cao cap nhat - MUA V

Lợi nhuận tăng dù doanh thu giảm mạnh
Trong quý 1/2010, lợi nhuận sau thuế của DPM tăng 17,3% so với cùng kỳ đạt 394,2 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu lại giảm 26,4% xuống còn 1.433,6 tỷ so với cùng kỳ năm trước và giảm 10,2% so với quý 4/2009. Doanh thu thấp hơn chủ yếu do mảng kinh doanh phân bón nhập khẩu giảm 67,6% so với cùng kỳ và 20,2% so với quý trước. Từ khi giảm tỷ trọng doanh thu ở mảng kinh doanh phân bón nhập khẩu, tỷ suất lợi nhuận biên của công ty đã được cải thiện và duy trì ở mức cao 37,3% trong quý 1/10 và 37,5% trong quý 4/09 so với 25,5% ở quý 1/09.

Sáu tháng đầu năm 2010, DPM ước đạt 900 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế và 3.200 tỷ đồng doanh thu, lần lượt đạt 90% và 58% kế hoạch lợi nhuận và doanh thu của cả năm. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ hoàn thành kế hoạch này chưa phải là tính hiệu lạc quan khi công ty đề ra kế hoạch 2010 quá thấp so với kết quả đạt được trong năm 2008 và 2009, là những năm chịu ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế toàn cầu.

Đòn bẩy chi phí hoạt động cao được bù đắp bằng thu nhập lãi tiền gửi
Mặc dù doanh thu của công ty đã giảm mạnh nhưng chi phí hoạt động vẫn dang ở mức cao với tỷ lệ CPQLBH/DT đang ở mức 9,8% trong quý 1/2010 so với 6,6% cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên với lượng tiền dồi dào, thu nhập lãi từ tiền gửi (63,6 tỷ đồng) đã giúp bù đắp được hơn 45% chi phí QLBH (141,2 tỷ đồng) trong quý 1/2010. Tính đến 31/3/2010, khoản tiền và tương đương tiền của DPM đang ở mức 3.158 tỷ đồng.

Triển vọng lợi nhuận
Chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng doanh thu và lợi nhuận của công ty dựa trên kỳ vọng dự án nâng công suất nhà máy lên 800 ngàn tấn/năm sớm đi vào hoạt động trong quý 4/2010 và nhu cầu phân bón trong nước năm nay ở mức 8,9 triệu tấn, tăng hơn 7% so với mức 8,3 triệu tấn năm 2009. Mặt khác chi phí khấu hao của DPM trong năm 2010 sẽ giảm mạnh còn khoảng 600 tỷ đồng từ mức hơn 1000 tỷ đồng trong các năm trước do Nhà máy Đạm Phú Mỹ sẽ hết khấu hao trong tháng 8/2010. Chi phí khấu hao dự kiến cho năm 2011 cũng ở mức khoảng 600 tỷ đồng do bao gồm cả khấu hao của dự án Cao ốc văn phòng 43 Mạc Đỉnh Chi.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

*Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ báo cáo