Đạm Phú Mỹ – Thiếu động lực tăng trưởng (GIỮ, 36.200 VND - MT 37.800, Phân bón, DPM HSX)

o      DPM công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng đầu năm với doanh thu đạt 10,5 ngàn tỷ đồng (+53% n/n) và lợi nhuận đạt 2,3 ngàn tỷ đồng (+2% n/n). Kết quả này khá thấp so với kỳ vọng của chúng tôi.

o      Hoạt động sản xuất kinh doanh của DPM ổn định nhưng LN ròng phụ thuộc khá lớn vào biến động giá phân bón trên thế giới. Việc phân phối đạm Cà Mau cũng chỉ đóng góp khoảng 1% vào LN ròng. DPM đã ngưng dự án NPK trong khi các dự án khác như NH3 ($560m), NH4NO3 ($200m) thì vẫn chưa được duyệt chủ trương. Vì vậy chúng tôi vẫn chưa thấy động lực tăng trưởng mới cho DPM trong 3 năm tới.

o      Cổ phiếu DPM đang được giao dịch ở mức P/E tương lai là 5,7 lần, thấp hơn 50% so với các công ty cùng ngành trong khu vực. Với lượng tiền mặt cao và giải ngân đầu tư khá thấp, DPM có thể duy trì mức trả cổ tức 2.500 đồng, tương ứng với lợi suất cổ tức 6-7%.

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

*Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ báo cáo