Bourbon Tây Ninh – Hạ Dự Báo Năm 2012 (MUA, 16.300 VND - MT 18.200, Mía đường, SBT HSX)

Doanh thu của SBT quý 2/2012 đạt 539 tỷ (đồng) (+15% n/n) nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 17% (n/n). Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp lại giảm từ 30% trong quý 2/2011 xuống còn 20% hiện tại do giá bán giảm 2% và chi phí đầu vào tăng đến 28% (trong đó chi phí mía nguyên liệu chiếm trên 80% giá thành) so với cùng kỳ. Việc thoái vốn cổ phiếu STB và SCR đem lại khoản doanh thu tài chính 110 tỷ nhưng SBT cũng phải trích lập dự phòng 103 tỷ từ việc đầu tư vào công ty liên kết Bourbon An Hòa (BAC). Vì vậy, lợi nhuận ròng chỉ đạt 105 tỷ (-17% n/n).

Chúng tôi đã điều chỉnh giảm giá mục tiêu của SBT thêm 5% xuống còn 18.200 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, chỉ số định giá của SBT vẫn tương đối rẻ với PE dự phóng 5,1x và mức lợi tức cổ tức 12%/năm   

Vui lòng nhấp vào đây để xem toàn bộ báo cáo

*Chú ý: Vui lòng sử dụng Acrobat Reader để đọc toàn bộ bản tin