Thị trường giao dịch tích luỹ trong biên độ hẹp 570-580 do tâm lý thận trọng trong: (i) tuần giao dịch của 2 ETFs ( 14-19/3), (ii) ngưỡng kháng cự MA 200 ngày tại 580 điểm và sự hỗ trợ của MA 100 ngày 572 điểm; (iii) cuộc họp của FED không đưa ra quyết định tăng lãi suất đã dẫn đến người mua và người bán không quyết liệt khiến thị trường rơi vào trạng thái tích luỹ.

Những người lạc quan tin rằng Việt Nam là thị trường có tốc độ tăng trưởng GDP thứ 2 (sau Ấn Độ - 8%) trong khu vực Châu Á trong năm 2016 nhưng lại có chỉ số định giá thấp nhất trong khu vực:

- Tốc độ tăng trưởng EPS 2016 est: 16,2%

- Tốc độ tăng trưởng PEG 2016 est: 0,7 lần. (Chỉ số PEG được tính bằng tỷ lệ giữa chỉ số P/E chia cho tăng trưởng EPS năm. PEG cho thấy bức tranh rộng hơn so với chỉ số P/E đơn lẻ vì tính đến tốc độ tăng trưởng ( liên tục) của công ty. PEG < 1 cho thấy thị trường đang nằm dưới mức định giá – Hấp dẫn để mua).

- Thu nhập từ lợi tức bằng tiền 2016 est: 3,7%

- Tăng trưởng doanh số 2016 est: 17,1%

- Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (NPAT) 17,4%

- Chỉ số P/E 12 tháng liên tiếp gần nhất của Việt Nam thấp nhất khu vực trong khi chỉ số P/BV cùng thời kỳ cũng nằm tại vùng 1,2x thấp nhất khu vực.

Dựa trên định giá này, dòng tiền tìm đến hai chủ đề mạnh nhất hiện nay đó là: (1) những cổ phiếu vốn hoá lớn nhất thị trường và (2) Ngành tiêu dùng – nền tảng của sự tăng trưởng.

1) Cổ phiếu vốn hoá lớn ( VCB và BVH ): thị trường lan truyền thông tin VCB sẽ chia thưởng 35% cổ phiếu thưởng và 10% bằng tiền mặt trong kỳ đại hội cổ đông ngày 15/4 tới đã giúp VCB tăng 2,9% trong ngày 16/3. Trước đó, Thạch cũng đánh giá VCB là ngân hàng quốc doanh có chất lượng tài sản tốt nhất với giá mục tiêu 55.000đ/cp trong năm nay ( xem chi tiết lại tại đây).Trong khi đó, BVH là cổ phiếu vốn hoá lớn thứ 8 tiếp tục nhận được dòng tiền lớn do thông tin về sự thành công của cuộc đàm phán với đối tác chiến lược trong thời gian ngắn tới.

2) Theo Credit Sussie, yếu tố dẫn dắt chính tăng trưởng của kinh tế Việt Nam đang dịch chuyển từ xuất khẩu sang tiêu dùng và nhu cầu tiêu dùng đang mạnh dần lên giúp thúc đẩy tăng trưởng thu nhập của doanh nghiệp và chỉ số Index. Chỉ số bán lẻ tăng trong hai năm liên tiếp, lên 9% cuối năm 2015 và cuối tháng 1 là 11%. Tăng trưởng trong lĩnh vực tiêu dùng được hỗ trợ bởi nguồn cấp vốn từ các khoản vay cá nhân, theo số liệu cuối năm 2015, các khoản vay cá nhân chỉ chiếm 25% tổng dư nợ cho vay của các ngân hàng và đang có xu hướng tăng trưởng.

Ngoài cổ phiếu ngành tiêu dùng có vốn hoá lớn nhất là VNM (Mua- giá mục tiêu 145.000) thì FPT ( Mua – giá mục tiêu 62.500) đang là cổ phiếu ngành công nghệ thông tin – bán lẻ ( chiếm 62% lợi nhuận trước thuế) được hưởng lợi lớn từ nhu cầu tiêu dùng đang tăng lên. Định giá FPT vẫn duy trì mức hấp dẫn với tăng trưởng thu nhập kép (CAGR) 12% trong 3 năm tới nhờ tăng trưởng CAGR 21% của FPT Telecom, 12% từ FPT Phần mềm, hệ thống ( do nhu cầu thế giới tăng trưởng và thị trường trong nước hồi phục). FPT hiện đang giao dịch tại P/E 2016 dự kiến 9.0 lần, thấp hơn đến 37% các công ty công nghệ trong khu vực. Với mức tăng trưởng ấn tượng, thị trường sẽ tự định giá lại FPT giao dịch tại P/E 10,5 lần – tương đương giá mục tiêu 62.500đ/cp.

Investment Ideas – El nino ảnh hưởng nặng nề đến Thuỷ điện

Nước mặn xâm nhập sâu vào khu vực Sông Sài Gòn- Đồng Nai và hạn hán nghiêm trọng tại khu vực miền Trung – Tây Nguyên đã làm cho các nhà máy Thuỷ Điện tại khu vực ngừng hoạt động. Điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản lượng tiêu thụ điện (output) của các nhà máy thuỷ điện niêm yết như VSH , NLC , SBA , SJD .. trong quý 1 và quý 2.

Ngược lại, những công ty nhiệt điện như NT2 ( Mua- giá mục tiêu 32.000) và PPC ( Mua – giá mục tiêu 22.800) sẽ không bị tác động bởi hiện tượng hạn hán này.

Nguyễn Ngọc Thạch - Trưởng phòng Môi giới khách hàng cá nhân 6 CTCP CK Sài Gòn SSI